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处于在线教育第二梯队的一起教育，12 月 4 日在纳斯达克敲钟上市了，抢在第一梯队的 VIPKID、作业帮、猿辅导等前面。

　　一起教育招股书中介绍，就 2019 年及 2020 年上半年的付费课程入学人数和总账单而言，一起教育已经成为中国排名前五的在线 K12 辅导机构。

　　在上市当天，作为背后的投资人，真格基金合伙人王强、小米 CEO 雷军都出席了敲钟现场。

　　雷军也很感叹：8 年前，在线教育还在地推的阶段，一起教育就做好了死磕三五年的准备。8 年过去了，终于到了收获的季节。在一起教育的平台上，每月有来自全国 300 多个城市，超过 2000 万学生在一起学习，这是一个了不起的数字。

　　但面对故事和数字，资本并没有很买账。上市当日，一起教育股价开盘微涨6% 后，盘中开始小幅下跌，截至收盘，报 10.57 美元/股，微涨 0.67%，市值为 22.52 亿美金。

　　事实上，已经上市的一起教育依旧面临着常年亏损、烧钱获客等行业难题，未来需要业绩和实打实的数据证明自己。

　　校内免费、校外变现

　　一起教育 CEO 刘畅在上市现场表示，过去的创业过程中有很多挫折，也曾有过所谓的至暗时刻。

　　从一起教育的创业经历来看确实如此。

　　2013 年，随着在线教育产业的崛起，在线工具类产品也逐渐兴起。这些产品多从作业场景切入，模式分为 to B 和 to C 两类，市场竞争激烈，同质化现象严重。

　　猿辅导、作业帮等等都是由此发家，成立于 2011 年的一起教育也是，不过相比于其他公司而言，它的优势是，主要面向教师，场景是教师在线备课、作业布置等一站式解决。
 

　网红想要长红，获得流量和关注是过程而不是结果，更考验的是其背后长期可持续的商业化能力。“所以现在 MCN 对网红的要求越来越高，优质的内容越来越多，也会反推 MCN 机构不断提升综合运营能力。”陈默默称。

　　这又衍生出另一个问题，罗永浩为什么能一直红？

　　放眼整个网红赛道，相比大多数网红只擅长抓流量，老罗首先拥有运营一家公司的能力，他的直播团队“交个朋友”就是把自己的供应链输出给明星，如李诞和戚薇等，同时他本人也是公司里最头部的 IP 之一。

　　其次，网红的人设虽然是打造出来的，但也不能完全靠演，还是需要网红本身具备类似的基因，才能长时间坚持下去。

　　无论哪个互联网时代，我们不需要任何一个人，需要的是一种人设。最为关键的是，老罗恰恰就是这种人设，互联网时代一直都需要的人设——敢说敢言有趣、自嘲坚韧担当，近两年的罗永浩又正好符合这个时代我们对奋斗者的诉求。

　　“他更代表着千千万万个普普通通的个体，你可以普通话说得不好，长得还有点胖，可以谢顶，也可以失败过。但是只要你人还在，精神还在，就可以东山再起。他被骂得越厉害，喜欢他的人就会越喜欢他。只有生活在舆论的冲突当中，这个人物才会存在。”张大豆评论道。
 

必须指出的是，对比美日，以蛋壳、自如等中国公寓企业的包租业务模式，介于“重型”持有运营和“轻型”托管之间。这导致中国公寓企业既不能像日本一样由业主承担装修配置成本，也无法像美国一样持有产权并通过金融工具降低融资成本、增强房产流动性，从而获取增值收益。

　　于是，在中国“不重不轻”的模式下，公寓运营商向业主支付租金获得一段时期的使用权，但无法享受资产价格上涨的红利，还需要分散式长租公寓运营商必须通过规模效应来对冲成本。大量资金支出和前期现金流压力迫使公寓运营商寻求高成本的融资渠道，严重挤压本已微薄的盈利空间。

　　更不幸的是，过去几年间，资本市场对长租公寓的要求仍然是追求规模，而非追求利润。

　　蛋壳上市之初，面对媒体谈起蛋壳公寓时，愉悦资本创始人刘二海强调最多的就是“快”。“2017 年，蛋壳在管房屋应该只有 8000 间，2019 年 Q3 公布是 40 多万间，两年半实现这样的增速还是非常快的，比我想的肯定快。”

　　但蛋壳快速发展的同时也存在着巨额亏损。根据蛋壳上市前披露的财务数据，2017-2019 年，蛋壳公寓净亏损三年连增至 34.4 亿元。

　　作为投资人刘二海不会看不到这些财务数据，但他还坚持认为蛋壳公寓与当时的瑞幸咖啡一样拥有光明的未来。谁都没想到，时过境迁，都在美国 IPO 的这两家公司成为今年丑闻最多的企业。

　　那么，长租公寓的未来在哪呢？此前，钛媒体 App 就长租公寓存在的问题有过多次讨论。

　　由于目前市场中的长租公寓大多采用“中国式包租”，公寓企业租金、装修等不可变成本主导的成本结构决定了现有的包租公式下，规模经济无法成立。事实上，除了高额的租金成本与装修费用，公寓企业还需要承担较高的资金成本、税收。

　　当公寓企业选择“高收低出”的扩张方式，不仅没有规模效应，还会变成“规模不经济”的后果。

　　因此，要改变中国公寓企业的现状，在短期内无法快速提升综合管理能力与运营效率的前提下，未来中国公寓企业很可能走向两个极端。

　　一种可能是，参考美日市场，公寓企业可以改变以往的包租模式，而更多的转变成物业托管公司。如此一来，房屋管理方，虽然不再赚取业主与租客的租金差，但不需要在承担空置期风险与高昂的装修费用。而是从租金中抽取服务费，业主获得租金上涨的收益并承担空置损失。

　　钛媒体曾在此前的评论文章中提到类似的轻资产运营模式。这样的模式下，品牌方不仅可以盘活存量，还能构建一套与业主共担风险、共享超额收益分成的模式。

　　另一种可能是，随着日后土地、金融政策的成熟，更多的公寓企业可以持有公寓产权。这样，在房地产上行周期内，持有物业可以带来资产溢价，进而拥有更多的融资入到与更低的融资成本。此外，还可以从源头把控装修、空置期等固定成本。

　　还是那句老话，虽然长租公寓已经身处至暗时刻，但在监管日益完善之后，金融手段不应该被视作洪水猛兽，更应该合理引导。如果行业能够痛定思痛，安心追求利润、提高运营服务水平、积极转型，如今沦为过街老鼠的长租公寓也会迎来真正的春天。

（编辑：广元站长网）

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